問(wèn)答題

【共用題干題】

假設(shè)DL公司正在考慮收購(gòu)其所在行業(yè)中的另一家公司DA公司，預(yù)計(jì)此次收購(gòu)將在第一年使得DL公司增加240萬(wàn)元的息稅前利潤(rùn)、18萬(wàn)元的折舊、50萬(wàn)元的資本支出、40萬(wàn)元的凈營(yíng)運(yùn)資本。從第二年起，自由現(xiàn)金流量將以3%的速度增長(zhǎng)。DL的收購(gòu)價(jià)格為1000萬(wàn)元。交易完成后，DL公司將調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以維持公司當(dāng)前的債務(wù)與股權(quán)比率不變。DL公司的股利增長(zhǎng)率固定為3%，預(yù)計(jì)本年的股利為1.5元，當(dāng)前的股價(jià)為10元，不考慮籌資費(fèi)。債務(wù)利率為8%，公司始終保持債務(wù)與股權(quán)比率為1，所得稅稅率為25%。此次收購(gòu)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與DL公司其他投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)。 要求：

計(jì)算DL公司的現(xiàn)有股權(quán)價(jià)值由于收購(gòu)而增加的數(shù)額。

答案：

DL公司的現(xiàn)有股權(quán)價(jià)值由于收購(gòu)而增加的數(shù)額=收購(gòu)交易的凈現(xiàn)值=200（萬(wàn)元）
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問(wèn)答題

【共用題干題】假設(shè)DL公司正在考慮收購(gòu)其所在行業(yè)中的另一家公司DA公司，預(yù)計(jì)此次收購(gòu)將在第一年使得DL公司增加240萬(wàn)元的息稅前利潤(rùn)、18萬(wàn)元的折舊、50萬(wàn)元的資本支出、40萬(wàn)元的凈營(yíng)運(yùn)資本。從第二年起，自由現(xiàn)金流量將以3%的速度增長(zhǎng)。DL的收購(gòu)價(jià)格為1000萬(wàn)元。交易完成后，DL公司將調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以維持公司當(dāng)前的債務(wù)與股權(quán)比率不變。DL公司的股利增長(zhǎng)率固定為3%，預(yù)計(jì)本年的股利為1.5元，當(dāng)前的股價(jià)為10元，不考慮籌資費(fèi)。債務(wù)利率為8%，公司始終保持債務(wù)與股權(quán)比率為1，所得稅稅率為25%。此次收購(gòu)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與DL公司其他投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)。 要求：在保持債務(wù)與企業(yè)價(jià)值不變的前提下，計(jì)算必須為收購(gòu)舉借多少債務(wù)，收購(gòu)成本中的多少要通過(guò)股權(quán)籌資來(lái)實(shí)現(xiàn)？
答案：

必須為收購(gòu)舉借的債務(wù)=1200*50=600（萬(wàn)元）
收購(gòu)成本1000萬(wàn)元中的400萬(wàn)元要通過(guò)股權(quán)籌資來(lái)實(shí)現(xiàn)
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