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問答題
【計算題】
某企業(yè)長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務類上市公司（以下簡稱“目標公司”），其當前的股價為18元/股。該企業(yè)管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。該企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下：
請利用收入乘數(shù)法分析指出當前是否應當收購目標公司（計算中保留小數(shù)點后兩位）。
答案：
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問答題
【共用題干題】
假設DL公司正在考慮收購其所在行業(yè)中的另一家公司DA公司，預計此次收購將在第一年使得DL公司增加240萬元的息稅前利潤、18萬元的折舊、50萬元的資本支出、40萬元的凈營運資本。從第二年起，自由現(xiàn)金流量將以3%的速度增長。DL的收購價格為1000萬元。交易完成后，DL公司將調(diào)整資本結構以維持公司當前的債務與股權比率不變。DL公司的股利增長率固定為3%，預計本年的股利為1.5元，當前的股價為10元，不考慮籌資費。債務利率為8%，公司始終保持債務與股權比率為1，所得稅稅率為25%。此次收購的系統(tǒng)風險與DL公司其他投資的系統(tǒng)風險大致相當。 要求：
計算DL公司的現(xiàn)有股權價值由于收購而增加的數(shù)額。
答案：
DL公司的現(xiàn)有股權價值由于收購而增加的數(shù)額=收購交易的凈現(xiàn)值=200（萬元）
問答題
【共用題干題】假設DL公司正在考慮收購其所在行業(yè)中的另一家公司DA公司，預計此次收購將在第一年使得DL公司增加240萬元的息稅前利潤、18萬元的折舊、50萬元的資本支出、40萬元的凈營運資本。從第二年起，自由現(xiàn)金流量將以3%的速度增長。DL的收購價格為1000萬元。交易完成后，DL公司將調(diào)整資本結構以維持公司當前的債務與股權比率不變。DL公司的股利增長率固定為3%，預計本年的股利為1.5元，當前的股價為10元，不考慮籌資費。債務利率為8%，公司始終保持債務與股權比率為1，所得稅稅率為25%。此次收購的系統(tǒng)風險與DL公司其他投資的系統(tǒng)風險大致相當。 要求：在保持債務與企業(yè)價值不變的前提下，計算必須為收購舉借多少債務，收購成本中的多少要通過股權籌資來實現(xiàn)？
答案：
必須為收購舉借的債務=1200*50=600（萬元）
收購成本1000萬元中的400萬元要通過股權籌資來實現(xiàn)
